MLCC的大趋势带火了一波个股，华泰有色分析师李斌认为铝电解电容器今年的可缺货情况可能比MLCC还要严重，原材料电极箔的供给正是最大瓶颈，台股已经先一步反应，而A股相关公司值得持续关注。

核心逻辑：

①电极箔供给短缺的瓶颈在于蚀环节产能受限于环保政策，20%多的产能关停，部分小厂遭淘汰；

②新兴电子消费品、新能源汽车等下游产业是铝电解电容器的主要新增需求领域带动电极箔需求实现较快增长；

③下游铝质电解电容器厂商持续涨价，后续还有一波厂商调价；

④MLCC与铝电解电容器具有一定替代性，MLCC供给紧缺或促进铝电解电容器需求量增长。

铝电解电容器上涨已成趋势，主要是原材料涨价：大陆最大铝质电解电容厂艾华于4月底宣布调涨售价8%后，日本大厂Rubycon、台系厂商丰宾电子也紧随其后发布了涨价信息。预计后续台系厂商智宝、凯美、金山电、立隆，及日系通路商日电贸等同样有望跟进。

而电极箔为铝电解电容器的关键原材料，当前市场电极箔供给短缺的瓶颈在于生产电极箔必经的腐蚀环节产能受限。腐蚀工序需消耗大量的盐酸和硫酸，此环节会产生较多污染。受环保政策严控影响，部分小厂遭淘汰导致供给紧张。而日本电极箔厂商结构调整，逐步退出中低端市场，需求向台湾及大陆转移。另外，今年铝质电解电容器缺货情况可能比片式多层陶瓷电容器（MLCC）还要严重，去年涨幅不大，今年提价的幅度可能更为显著。

而在需求端新兴电子消费品、新能源汽车、新能源发电等下游产业是铝电解电容器的主要新增需求领域，带动电极箔需求实现增长，中国电子原件行业协会预计19年需求增速5%以上。

而目前台湾电极箔厂商立敦、电容器厂商凯美、智宝，股价从2017年3月末开始显著上涨，17.3.31-18.5.4期间分别上涨约141.50%、319.14%、181.98%，而同期大陆厂商东阳光科、新疆众和涨幅并不大，值得关注。

东阳光科(sh600673)：公司拥有高纯铝-电子光箔-电极箔一体的电子新材料产业链，下游客户群包括了NCC、Nichcon等日韩高端铝电解电容器生产企业；

新疆众和(sh600888)：公司目前拥有全球最大的高纯铝生产基地，并建立了完整的“能源－高纯铝－电子铝箔－电极箔”电子新材料循环经济产业链

作者：鲁迅看天下
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来源：雪球
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